Strategische Steuerungskennziffern

Steuerungssystem und Ziele
Vossloh verfolgt eine wertorientierte Wachstumsstrategie. Als Messgröße dient der Wertbeitrag. Positive Wertbeiträge werden erzielt, wenn eine Prämie auf die von Eigen- und Fremdkapitalgebern geforderte Verzinsung (Kapitalkosten) erwirtschaftet wird.

Diese Prämie ergibt sich aus der Differenz zwischen der erwirtschafteten Kapitalrendite, gemessen als Return on Capital Employed (ROCE), und den Kapitalkosten, die als gewichteter Durchschnitt der Eigen- und Fremdkapitalkosten ermittelt werden. Die Eigenkapitalkosten resultieren aus einem risikolosen Zinssatz plus einer Prämie von zurzeit 5,0 %, die Fremdkapitalkosten aus den durchschnittlichen Finanzierungskonditionen des Konzerns. Das zur Ermittlung der gewichteten Kapitalkosten angesetzte Verhältnis von Eigen- zu verzinslichem Fremdkapital von zwei Dritteln zu einem Drittel leitet sich nicht aus der Bilanz ab, da es zum einen auf einer Zielgröße für die Finanzierungsstruktur basiert. Zum anderen erfolgt der Ansatz des Eigenkapitals nicht zu den in der Bilanz berücksichtigten Buch-, sondern zu Marktwerten.

Durch Multiplikation der Prämie mit dem durchschnittlichen Capital Employed ergibt sich der absolute Wertbeitrag einer Periode.

Zur Erfüllung der Verzinsungserwartung der Kapitalgeber mussten der Konzern und die Geschäftsfelder im Jahr 2010 einen Kapitalkostensatz vor Steuern (WACC) in Höhe von 11 % erwirtschaften. Als wertorientiertes Erfolgsziel und relative Steuerungsgröße wird konzernweit eine nachhaltige Kapitalrendite von 15 % definiert. Die Prämienerwartung lag demnach für das Jahr 2010 bei 4 %, bezogen auf das Capital Employed. Das deutlich gesunkene Zinsniveau hat ein Absinken des risikolosen Zinssatzes von 4,25 % auf 3,25 % zur Folge. Demnach senkt Vossloh die Verzinsungserwartung der Kapitalgeber ab dem Geschäftsjahr 2011 auf 10 % ab. Die nachhaltige Kapitalrendite von 15 % als wertorientiertes Erfolgsziel wird dagegen beibehalten.

Neben den genannten Steuerungsgrößen Wertbeitrag und Return on Capital Employed (ROCE) verfolgt Vossloh für den Gesamtkonzern ergänzende finanzielle Ziele, vor allem:

EBIT-Marge, bereinigt um nicht operative Sondereffekte, über 10 %
nachhaltige Steigerung des Ergebnisses je Aktie und entsprechende, angemessene Dividendenausschüttung
mittelfristig konservative Nettoverschuldung